Kennisbank

Op onze blogpagina, ook wel Kennisbank genoemd, kun je alle gratis artikelen vinden over beleggen. 

Er zijn meer dan 350 blogs geschreven over diverse onderwerpen.

Doe er je voordeel mee en verbreed je kennis. 

AEX aandelen

AEX aandelen Aandelen opgenomen in de AEX (Amsterdam Exchange Index) worden zowel AEX aandelen als AEX fondsen genoemd. In de AEX zijn de 25 bedrijven met de grootste handelsomzet. Dit is de gemiddelde beurskoers maal het verhandelde volume. De aandelen in de AEX zijn dus grootste aandelen die aan de Amsterdamse effectenbeurs worden verhandeld. Per 15-9-2016 is de samenstelling van de index als volgt op volgorde van marktkapitalisatie (aantal verhandelbare aandelen keer de beurskoers): Nr. Onderneming Marktkapitalisatie Nr. Onderneming Marktkapitalisatie 1 Royal Dutch Shell  €      175.473.860.000 14 KPN  €        11.807.250.000 2 Unilever  €      138.877.900.000 15 Wolters Kluwer  €        11.312.980.000 3 Unibail-Rodamco  €        46.806.990.000 16 DSM NV  €        10.946.280.000 4 Heineken  €        45.136.720.000 17 NN Group  €          9.047.680.000 5 ING Group  €        42.025.540.000 18 Randstad  €          7.298.810.000 6 ASML  €        39.325.020.000 19 Gemalto  €          5.699.270.000 7 Ahold Delhaize  €        26.763.650.000 20 Vopak  €          5.691.740.000 8 Philips  €        24.486.780.000 21 Boskalis  €          4.076.610.000 9 Altice  €        17.030.040.000 22 ABN Amro  €          3.935.920.000 10 RELX NV  €        16.590.250.000 23 Aalberts  €          3.260.560.000 11 Aegon  €        16.296.930.000 24 SBM Offshore  €          2.559.520.000 12 ArcelorMittal  €        15.405.200.000 25 Galapagos  €          2.275.970.000 13 Akzo Nobel  €        14.865.540.000   De AEX heeft ook nog twee kleinere broertjes de AMX waarin de midcap aandelen zijn opgenomen. Als derde is er dan nog de AScX, waar de smallcaps in zitten. Midcap aandelen behoren niet tot de grootste aandelen, maar zijn ook geen kleine. De smallcaps zijn de kleinere bedrijven die beursgenoteerd zijn. Tot slot zijn er ook nog heel veel aandelen die niet in de AEX, AMX of AScX zijn opgenomen, deze behoren tot de Amsterdam Lokaal, de allerkleinste aandelen of aandelen van bedrijven die net een beursgang hebben gemaakt. Er vindt een aantal keren per jaar een herschikking plaats van deze indices plaats op basis van de eerder genoemde voorwaarde op het gebied van handelsomzet. Bedrijven die net een beursgang hebben gemaakt komen altijd eerst in de lokaal genoteerde aandelen terecht. Als bij herschikking blijkt dat er in deze aandelen veel gehandeld wordt, dan zullen ze waarschijnlijk ‘promoveren’ naar de AEX, AMX of AScX. Een recent voorbeeld is ABN AMRO, die na de beursgang eerst een aantal maanden lokaal genoteerd was, maar bij de eerste herschikking van de indices, werd opgenomen in de AEX.

15 Sep 2016 Lees verder

Sell everyhing or….

In de afgelopen dagen hebben een aantal top goeroes in de V.S. interessante uitspraken gedaan. De meest opzienbarende uitspraak kwam van Jeffrey Gundlach. Hij is manager van Double Line en heeft 100 miljard dollar onder beheer. Zijn boodschap is simpel; Sell everything. Volgens deze topbelegger maakt de combinatie van lage of zelfs negatieve rentes en structureel dalende winstcijfers bij bedrijven zowel obligaties als aandelen niet interessant. Inmiddels is een andere beursgrootheid het met hem eens. Bill Gross, de ex topman van de grootste obligatiebelegger ter wereld Pimco, uitte zich eveneens met een soortgelijke boodschap. Wat zien deze beleggers dat de markt nog niet wil zien? Persoonlijk heb ik mij verbaasd over de reactie van de markt op de economische groeicijfers van afgelopen vrijdag. Het GDP in de V.S. kwam substantieel lager uit dan verwacht maar de S&P 500 beloonde dit cijfer met een nieuwe Allt ime high (intraday). In de vorige eeuw zou zo een economisch cijfer geleid hebben tot een sell off. Nu lijken beleggers gehypnotiseerd door de centrale bankiers. Er is sprake van een zelfgenoegzaamheid die ongekend is. Hoe lang kan een dergelijke situatie duren vraag je je dan af. Het elastiek dat uitgetrokken wordt tussen rendement en risico staat vol op spanning. Maar voordat het knapt moet er toch nog iets gebeuren. De aanleiding die de boel in beweging gaat zetten is nog steeds niet gevonden. De econoom Keynes had gelijk toen hij zei “The market can stay longer irrational then you can stay solvent”. Nu zijn er de afgelopen jaren diverse doomdenkers gesneuveld. Zij waren te vroeg met het verkondigen van het einde der tijden. Wellicht was de analyse juist, maar kregen ze niet de tijd om hun gelijk te halen. Te vroeg tegen de stroom in gaan is gevaarlijk. Het blijft lastig en dus is timing alles. Maar timing is ook moeilijk. Het alternatief is het beschermen van een portefeuille door keihard bescherming te kopen. Persoonlijk maak ik daarvan dankbaar gebruik door bijvoorbeeld opties te kopen als dekking. Veel beleggers vinden dit zonde van het rendement. Maar deze beleggers zijn vergeten wat de diverse (onverwachte) dalingen voor een impact hebben gehad, en hoe lang de recuperatie periode is na zo een klap. In de afgelopen drie decennia hebben aandelenmarkten maar liefst zeven correcties gekend van meer dan 20%. (zie de grafiek) Een belegger die het zich kan permitteren om niet af te dekken zingt de rit wellicht uit, mits hij over een zeer lange adem beschikt. De meeste beleggers van boven de vijftig zouden zich echter moeten afvragen of zij het zich kunnen permitteren om ongedekt op de markt rond te lopen. Zeker nu het dreigingsniveau groter is dan ooit tevoren.

05 Aug 2016 Lees verder

Brexit breekt de markt

Beleggers kunnen hun borst natmaken. De Brexit komt eraan. Uit diverse studies blijkt dat er serieuze klappen gaan vallen met dalingen tot wel 25% voor Europese aandelenindices. Moeten beleggers dit serieus nemen en zo ja, wat moet je nu dan doen. Afdekken, zittenblijven of uitstappen? Het Brexit geweld is vanaf het begin van deze week serieus losgebarsten op de financiële markten. De Europese aandelenmarkten krijgen de zwaarste klappen en marktpartijen prijzen een Brexit versneld in. Een van de vragen is wat er momenteel in geprijsd is en wat nog niet. Een goede maatstaf hiervoor is de zogenaamde implied volatily. Dit is een belangrijke factor die door marktpartijen wordt gehanteerd om de hoogte van optiepremies te prijzen. Momenteel zijn er in Amsterdam opties te verhandelen die een looptijd hebben tot 24 juni. De laatste handelsdag is volgende week vrijdag, de dag na het Brexit referendum. Momenteel schommelt de impliciete volatiliteit van deze opties rond de 45%. Via een berekening kunnen wij vaststellen dat de markt rekening houdt met een fluctuatie van ongeveer 4 a 5% omhoog of naar beneden, vanaf de huidige indexstand. De indexstand van volgende week donderdag in combinatie met de impliciete volatiliteit van dat moment zal aangeven met welke koersuitslagen beleggers volgens de marktpartijen rekening moeten houden. Uiteraard kunnen marktpartijen het ook mis hebben. Onze inschatting is dat deze prijsbepalende factor, die nu al bovengemiddeld is, hoog zal blijven en nog door kan stijgen tot kort voor het referendum. Voor beleggers die uitgaan van een Nexit (No exit of Bremain) levert dit een kans op. Zij zouden een bonus op hun portefeuille kunnen creëren van momenteel 5% rendement met een looptijd voor een dag. Wellicht bedraagt deze bonus volgende week zelfs nog iets meer. Beleggers die uitgaan van een Brexit en hun posities juist willen beschermen moeten niet te lang meer wachten. Onze inschatting is dat de premies nog verder zullen stijgen. Er zijn nu nog een aantal interessante beschermingsconstructies te maken. Zo nemen wij een strategie in op de AEX met kortlopende opties. De risico/rendement verhouding is hierbij 1 versus 8,5. Een investering van € 1000 euro geeft een potentiele opbrengst van € 8.500. Deze kan als hedge gebruikt worden, maar ook speculatief worden ingenomen.

15 Jun 2016 Lees verder

(On)voorstelbaar

Het nieuwe beleggingsjaar is amper begonnen of beleggers worden getrakteerd op een aantal (on)voorstelbare gebeurtenissen. Na zes jaar stijgende markten en makkelijk rendement maken lijkt er een kentering op komst. Hoogste tijd voor een aanpassing van de mindset. In de afgelopen jaren was beleggen makkelijk. Althans, voor de 'long only'-beleggers die vanaf 2009 mede dankzij de centrale banken beloond werden voor nietsdoen. Vrijwel alle markten presteerden goed en jaarlijks werd er met een strategie van kopen en zitten blijven rendement behaald. Nieuwe initiatieven Beleggen werd weer populairder met als gevolg een stroom van nieuwe initiatieven van financiële instellingen. Nederland maakt dagelijks kennis met bijvoorbeeld EVI, Alex en One. In het kielzog hiervan worden ETF's/trackers gepresenteerd en verkocht alsof er geen andere en betere instrumenten te koop zijn. Het roept vergelijkingen op met de jaren negentig van de vorige eeuw. In 1992 was beleggen niet populair en Nederland kende een recessie. Zeven jaar later werd beleggen ineens populairder dan ooit. Het was feest en je was een sufferd wanneer je spaarde en niet belegde. Iedereen kon het en kocht aandelen, de bull-markt deed de rest. Niets-doen bestraft Een paar jaar later keken beleggers beteuterd tegen een verlies aan van ruim 50%. De long only-beleggers werden geconfronteerd met de keerzijde van nietsdoen. Veel beleggers keerden noodgedwongen terug naar de spaarrekening. Wat ging er mis en wat valt er te leren van deze gebeurtenissen? Zijn beleggers nu beter voorbereid op een draai in de markt wanneer deze zich mocht voordoen? Kunnen beleggers zich voorstellen dat markten ook (flink) dalen? Is de aanpak en strategie afgestemd op zo een situatie? Gaat spreiding überhaupt wel helpen of gaan zij gewoon gespreid naar beneden? Wennen aan stijging De vraag stellen is hem beantwoorden. Beleggers zijn gewend geraakt aan de stijging. Het denken en handelen is daardoor geconditioneerd. Veel vermogende beleggers die hun vermogen laten beheren denken zelfs dat het positieve rendement de verdienste is van de bank of beheerder, terwijl dit meestal slechts het gevolg is van de stijgende markt. Bij een dalende markt, zo leert het verleden, gebeurt het omgekeerde. Mijn ervaring is dat de geschiedenis zich gaat herhalen en dat slechts weinigen er iets van geleerd hebben. Een cursist vertelde mij laatst dat hij genoeg leergeld had betaald. Ik vroeg of dat betekende dat hij nu anders denkt en doet. Het antwoord kent u wellicht. Wanneer je niet anders leert denken en doen is er slechts geld verloren en dat is iets anders dan leergeld. Vaak beperkte horizon Terug naar de huidige situatie. Wat valt er te leren. Allereerst dat long only-beleggen een kwetsbare strategie is. In de afgelopen twee decennia zijn er zes perioden geweest met dalingen voor wereldwijde aandelenindices die varieerden van 20 tot 60%. Alleen de belegger die een sterke maag heeft en een zeer lange horizon kan dit wellicht overleven. De meeste mensen met vermogen zijn meestal vijftigplus en hun horizon is logischerwijs beperkt. In de onderstaande grafiek is de impact te zien van een koersdaling van slechts 30% op het uiteindelijke resultaat. Graag geef ik u een aantal tips op basis van mijn ervaring met beleggen en beleggers in de afgelopen decennia. Probeer u voor te stellen dat er iets gebeurt wat u niet verwacht. Meestal denken wij vanuit ons gelijk. Het gaat er echter om dat u leert denken vanuit uw ongelijk. De meeste voorspellingen, ook die van goeroes, komen namelijk niet uit. Vraag u vervolgens af wat de financiële en emotionele consequentie is van zo'n gebeurtenis en of u deze kunt verwerken. De grootste verliezen komen voort uit zaken die u verrassen. Risico beheersen Denk na over een andere en betere aanpak en pas die vervolgens ook toe. Het behalen van een stabiel rendement begint namelijk bij het beheersen van risico. U kunt het zich niet permitteren om groot te verliezen. De impact is te groot en uw horizon waarschijnlijk te kort. Focus op risicomanagement en verwacht deze keer niet dat de traditionele spreiding u gaat helpen.

12 Jan 2016 Lees verder

Zomerdip of zomerdreun?

Met een mokerslag is gisteren op Wall Street de bodem weggeslagen. Het kortere termijn dalende ritme is neerwaarts versneld. De maandenlange zijwaartse bandbreedte is gebroken. Technisch gezien is er sprake van een sterke verkoopconditie. De zomerdip kan weleens een zomerdreun worden. Maandenlang zaten de Amerikaanse aandelenindices gevangen in een zijwaartse bandbreedte. Na de fantastische stijgingen van de afgelopen jaren was het de laatste maanden consolideren en kwakkelen. De angst voor een rentestijging en de gevolgen van de terugtrekkende Fed werden als excuus gebruikt. De rekening voor de jarenlange kunstmatige steun door de centrale bank moet nu verrekend worden. Afkicken van een verslaving is lastig voor Wall Street. De echte problemen moeten echter nog ontstaan. Een wezenlijke bedreiging, ook voor Wall Street, is in mijn ogen de lage olieprijs. Het klinkt wellicht gek maar het goede nieuws voor de consument kan weleens fataal worden voor menig producent. Inmiddels is de daling op weekbasis de langste sinds 1986. De producenten zitten klem en pompen door om geen marktaandeel te verliezen. De OPEC doet hetzelfde. Het is een boks gevecht waarbij straks twee boksers knock-out kunnen gaan. De begrotingen van de meeste OPEC landen zijn gebaseerd op een olieprijs van rond de $85. De bedrijven in de V.S. hebben een prijs van minimaal $65-$70 nodig. Wall Street heeft de afgelopen jaren flink gefinancierd in de olie business.  Banken, die de boom financierden, kunnen nu de balans van de bust gaan opmaken. De kans op een zomer of najaarsdreun is in ieder geval groot. Terwijl gisteren in de V.S.  het besef doordrong, hebben de markten in Europa al langer in de gaten dat het menens is. Hier werd sneller en feller gereageerd op de Chinese ontwikkelingen. De dalende beweging is al enige tijd ingezet.  Vandaag kan er nog een dreun volgen die de AEX onder de Griekse bodem duwt van 455. Daarmee is een eerste koersdoel bereikt. De conditie van de markt is momenteel zeer kwetsbaar. Lang hebben beleggers gedacht dat het alleen maar omhoog kon.  In koor werd er geroepen: ‘Buy the dip’. In de diverse marktupdates heb ik al vaker aangegeven dat het deze keer wel eens anders kan gaan. De fundamentele problemen komen nu “plotseling” uit alle hoeken en gaten. China is een probleem, de lage olieprijs is een probleem , de valuta van emerging markets zijn een probleem, Griekenland kan weer een probleem worden. De relatieve rust is bruut verstoord. Voor de goede orde problemen zijn pas een probleem wanneer de markten er een probleem van maken. Een fundamentele scheve situatie kan lang bestaan zonder dat de beurzen er iets mee doen. Nu is het  sentiment gedraaid en is het wachten op een  angstfase die mogelijk eindigt in paniek. De zomerdip is in volle gang maar moet eindigen in een dreun voordat ik de dip ga kopen. Dit weekend zal er in ieder in menig investment board overleg plaatsvinden. Mijn analyse en visie kunt u in de marktupdate van a.s. zondag bekijken. Met een mokerslag is gisteren op Wall Street de bodem weggeslagen. Het kortere termijn dalende ritme is neerwaarts versneld. De maandenlange zijwaartse bandbreedte is gebroken. Technisch gezien is er sprake van een sterke verkoopconditie. De zomerdip kan weleens een zomerdreun worden. Maandenlang zaten de Amerikaanse aandelenindices gevangen in een zijwaartse bandbreedte. Na de fantastische stijgingen van de afgelopen jaren was het de laatste maanden consolideren en kwakkelen. De angst voor een rentestijging en de gevolgen van de terugtrekkende Fed werden als excuus gebruikt. De rekening voor de jarenlange kunstmatige steun door de centrale bank moet nu verrekend worden. Afkicken van een verslaving is lastig voor Wall Street. De echte problemen moeten echter nog ontstaan. Een wezenlijke bedreiging, ook voor Wall Street, is in mijn ogen de lage olieprijs. Het klinkt wellicht gek maar het goede nieuws voor de consument kan weleens fataal worden voor menig producent. Inmiddels is de daling op weekbasis de langste sinds 1986. De producenten zitten klem en pompen door om geen marktaandeel te verliezen. De OPEC doet hetzelfde. Het is een boks gevecht waarbij straks twee boksers knock-out kunnen gaan. De begrotingen van de meeste OPEC landen zijn gebaseerd op een olieprijs van rond de $85. De bedrijven in de V.S. hebben een prijs van minimaal $65-$70 nodig. Wall Street heeft de afgelopen jaren flink gefinancierd in de olie business.  Banken, die de boom financierden, kunnen nu de balans van de bust gaan opmaken. De kans op een zomer of najaarsdreun is in ieder geval groot. Terwijl gisteren in de V.S.  het besef doordrong, hebben de markten in Europa al langer in de gaten dat het menens is. Hier werd sneller en feller gereageerd op de Chinese ontwikkelingen. De dalende beweging is al enige tijd ingezet.  Vandaag kan er nog een dreun volgen die de AEX onder de Griekse bodem duwt van 455. Daarmee is een eerste koersdoel bereikt. De conditie van de markt is momenteel zeer kwetsbaar. Lang hebben beleggers gedacht dat het alleen maar omhoog kon.  In koor werd er geroepen: ‘Buy the dip’. In de diverse marktupdates heb ik al vaker aangegeven dat het deze keer wel eens anders kan gaan. De fundamentele problemen komen nu “plotseling” uit alle hoeken en gaten. China is een probleem, de lage olieprijs is een probleem , de valuta van emerging markets zijn een probleem, Griekenland kan weer een probleem worden. De relatieve rust is bruut verstoord. Voor de goede orde problemen zijn pas een probleem wanneer de markten er een probleem van maken. Een fundamentele scheve situatie kan lang bestaan zonder dat de beurzen er iets mee doen. Nu is het  sentiment gedraaid en is het wachten op een  angstfase die mogelijk eindigt in paniek. De zomerdip is in volle gang maar moet eindigen in een dreun voordat ik de dip ga kopen. Dit weekend zal er in ieder in menig investment board overleg plaatsvinden. Mijn analyse en visie kunt u in de marktupdate van a.s. zondag bekijken. Met een mokerslag is gisteren op Wall Street de bodem weggeslagen. Het kortere termijn dalende ritme is neerwaarts versneld. De maandenlange zijwaartse bandbreedte is gebroken. Technisch gezien is er sprake van een sterke verkoopconditie. De zomerdip kan weleens een zomerdreun worden. Maandenlang zaten de Amerikaanse aandelenindices gevangen in een zijwaartse bandbreedte. Na de fantastische stijgingen van de afgelopen jaren was het de laatste maanden consolideren en kwakkelen. De angst voor een rentestijging en de gevolgen van de terugtrekkende Fed werden als excuus gebruikt. De rekening voor de jarenlange kunstmatige steun door de centrale bank moet nu verrekend worden. Afkicken van een verslaving is lastig voor Wall Street. De echte problemen moeten echter nog ontstaan. Een wezenlijke bedreiging, ook voor Wall Street, is in mijn ogen de lage olieprijs. Het klinkt wellicht gek maar het goede nieuws voor de consument kan weleens fataal worden voor menig producent. Inmiddels is de daling op weekbasis de langste sinds 1986. De producenten zitten klem en pompen door om geen marktaandeel te verliezen. De OPEC doet hetzelfde. Het is een boks gevecht waarbij straks twee boksers knock-out kunnen gaan. De begrotingen van de meeste OPEC landen zijn gebaseerd op een olieprijs van rond de $85. De bedrijven in de V.S. hebben een prijs van minimaal $65-$70 nodig. Wall Street heeft de afgelopen jaren flink gefinancierd in de olie business.  Banken, die de boom financierden, kunnen nu de balans van de bust gaan opmaken. De kans op een zomer of najaarsdreun is in ieder geval groot. Terwijl gisteren in de V.S.  het besef doordrong, hebben de markten in Europa al langer in de gaten dat het menens is. Hier werd sneller en feller gereageerd op de Chinese ontwikkelingen. De dalende beweging is al enige tijd ingezet.  Vandaag kan er nog een dreun volgen die de AEX onder de Griekse bodem duwt van 455. Daarmee is een eerste koersdoel bereikt. De conditie van de markt is momenteel zeer kwetsbaar. Lang hebben beleggers gedacht dat het alleen maar omhoog kon.  In koor werd er geroepen: ‘Buy the dip’. In de diverse marktupdates heb ik al vaker aangegeven dat het deze keer wel eens anders kan gaan. De fundamentele problemen komen nu “plotseling” uit alle hoeken en gaten. China is een probleem, de lage olieprijs is een probleem , de valuta van emerging markets zijn een probleem, Griekenland kan weer een probleem worden. De relatieve rust is bruut verstoord. Voor de goede orde problemen zijn pas een probleem wanneer de markten er een probleem van maken. Een fundamentele scheve situatie kan lang bestaan zonder dat de beurzen er iets mee doen. Nu is het  sentiment gedraaid en is het wachten op een  angstfase die mogelijk eindigt in paniek. De zomerdip is in volle gang maar moet eindigen in een dreun voordat ik de dip ga kopen. Dit weekend zal er in ieder in menig investment board overleg plaatsvinden. Mijn analyse en visie kunt u in de marktupdate van a.s. zondag bekijken.

21 Aug 2015 Lees verder

Crisis on Tour

Op het moment dat de Griekse crisis opgelost lijkt, nemen de Chinezen het crisis stokje over. Het zou mij niet verbazen wanneer er op termijn een verschuiving plaatsvindt richting de VS. De crisis lijkt op wereldtournee. De aanleiding voor de recente  onrust op de financiële markten is te vinden in de tegenvallende ontwikkelingen in de Chinese economie. De impact van een afkoeling in China is groot. De devaluatie van de yuan leidt tot een besmetting in andere emerging markets en kan aanleiding zijn voor een nieuw rondje depreciaties oftewel een vervolg van de valutaoorlog. Internationale bedrijven die zaken doen in China hebben direct last van lagere opbrengsten. In Europa wordt o.a. Duitsland getroffen als producent van auto’s en machines. Bedrijven in de VS hebben al tijden last van de dure dollar en de Fed kan nog een keer gaan nadenken over het al dan niet verhogen van de rente. Het zou mij echter niet verbazen wanneer er binnenkort nog een probleem bijkomt. De cisis kan dan wel eens serieus opdoemen daar waar niemand hem verwacht, namelijk in de VS. De dure dollar is al tijden een probleem voor bedrijven. Tot nu toe werd er stevig door geproduceerd, maar inmiddels nemen de voorraden toe terwijl de afzet stagneert. In het volgende kwartaal kan dat een behoorlijke min opleveren. Verder blijkt uit recente studies dat het social security systeem in de VS zo goed als failliet is. Daarnaast is er de torenhoge schuld waarbij een verhoging van de rente direct invloed heeft op de rentebetalingen en dus de begroting. Bij een stijging van de rente met een procent wordt het begrotingstekort met ongeveer 2% vergroot. Wanneer de rente naar 4% stijgt betalen de Amerikanen bijna 8% van hun begroting aan rente op de staatsschuld, dit is gelijk aan de uitgaven voor defensie. Op langere termijn wordt dat dus een serieus probleem. Voor de korte termijn duikt er een andere bedreiging op, de lage olieprijs. Voor de consument een zegen, voor de producent een ramp. De meeste bedrijven hebben een olieprijs nodig van rond de $65 a $70 per vat. Bij de huidige prijs van $43 worden fikse verliezen geleden. Dit zal tot gevolg hebben dat er saneringen, fusies en faillissementen zullen komen. Daarbij is het van belang om te weten dat veel bedrijven door Wall street zijn gefinancierd en dus de pijn in het bankwezen gevoeld zal worden. Ten slotte heeft deze ontwikkeling ook een consequentie voor de economische groei in de VS. De boom van de olie-industrie kan gevolgd worden door een bust. Mocht er een renteverhoging van de Fed  komen dan is dat volgens mij alleen nodig om straks de rente weer te kunnen verlagen. De crisis lijkt bezig met een wereldtournee, voor beleggers genoeg reden om na te denken over hun strategie. Bekijk hier onze strategie.

12 Aug 2015 Lees verder

Kopen, of wachten op zekerheid?

De afgelopen weken zijn de koersen flink gedaald. Dit geeft kansen voor beleggers om relatief goedkoop een aantal posities in te nemen. Echter, net als in de uitverkoop, kan het zijn dat een afgeprijsd artikel nog goedkoper wordt in de volgende weken.  De vraag is of de belegger beter nog even kan wachten of nu moet kopen. Wat is de beste beslissing? Dit heeft te maken met de juiste manier van denken. In de afgelopen decennia is het regelmatig voorgekomen dat aandelenkoersen wereldwijd flinke dalende bewegingen hebben laten zien. In de laatste 25 jaar is er maar liefst zeven keer sprake geweest van een daling van meer dan 20%. In de heftigste periode tussen 2001 en 2003 was er sprake van een terugval van zelfs meer dan 60%. In de afgelopen jaren is er amper sprake geweest van een correctie. Het lijkt erop of beleggers nu weer even moeten wennen aan een ander ritme. Tijdens één van onze trainingen vroeg een belegger of hij nu al moest kopen of nog beter even kon wachten. Het is een logische vraag die overigens alleen door de belegger zelf kan worden beantwoord. Het heeft namelijk te maken met de doelstelling van de belegger en de regels die hij hanteert. Duidelijke aanpak Het probleem is dat veel beleggers ad hoc beleggen en geen set aan regels hebben. De regels moeten uiteraard getest zijn en hout snijden. Verder is het van belang dat de regels met discipline worden toegepast. Een duidelijke aanpak met een set aan beslissingsregels ontbreekt vaak bij beleggers en dan is de kans op een emotionele beslissing groot. Het is mij verder opgevallen dat veel beleggers op de verkeerde manier denken en daardoor vergeten te kopen op beslissende momenten. Het ontbreekt hen aan de juiste mindset. De mindset van de belegger is niets anders dan de manier van denken en de 'geloofsovertuigingen' die leiden tot een bepaald gedrag. In het geval van een koopbeslissing hanteren wij een aantal regels. Eén daarvan is dat de koers vanaf het meest recente hoogtepunt van de laatste 12 maanden minimaal met 20% moet zijn gedaald. Wanneer dit het geval is dan kwalificeert het aandeel zich voor een mogelijke koop. Vervolgens bepalen wij aan de hand van de grafiek of er sprake is van een belangrijk steunniveau. Wij weten echter nooit of het steunniveau stand zal houden of niet. Het is een logisch niveau om te kopen en dat is hetgeen dat telt. Met de onzekerheid zullen wij moeten leren omgaan, het is namelijk onderdeel van beleggen. Aangezien er bij een dalende tendens in de markt vaak sprake is van slecht nieuws, wachten veel beleggers af totdat er meer zekerheid is. Deze 'zekerheid' komt echter altijd later en dan is de kans verkeken. Kopen op de bodem De belegger denkt dat hij op de bodem moet kopen. Het gaat er echter niet om op het laagste niveau te kopen, maar om op een laag niveau te kopen. Het willen kopen op de bodem is, hoe gek het misschien ook klinkt, de verkeerde gedachte. Structureel kopen op de bodem is namelijk onmogelijk. Door te wachten op de bodem wordt de kans vergroot dat de bodem gemist wordt. De kans neemt toe dat er dan helemaal niet geprofiteerd wordt van de korting. Beleggers durven vaak niet te kopen omdat het nog zo onzeker is. Dit is begrijpelijk, maar eveneens een verkeerde gedachte. Onzekerheid is namelijk inherent aan beleggen en het is permanent aanwezig, omdat niemand de toekomst kan voorspellen. Het accepteren van onzekerheid en het verkrijgen van inzicht in hoe het spel echt gespeeld moet worden is cruciaal voor het behalen van succes op de beurs. Het hanteren van regels en op een juiste manier leren denken vergroot de kans op succes. Volgens onze regels zijn er nu onder andere kansen in Ahold en ArcelorMittal. Bij beide aandelen hebben wij een strategie ontwikkelt die de kans op rendement vergroot ten opzichte van het simpelweg kopen van aandelen. Ook dit heeft te maken met het hanteren van de juiste mindset. Wilt u ook leren beleggen?

09 Jul 2015 Lees verder

Algemene update 8 juli 2015

De financiële markten reageerden dinsdag alsnog vertraagd op het Griekse nee van afgelopen weekend. Maandag viel de schade nog mee maar gisteren sneuvelden diverse steunniveaus. Langzamerhand dringt het besef door dat een Grexit echt tot de mogelijkheden behoort. De gevolgen daarvan bevinden zich op onbekend terrein. Zondag wordt er opnieuw een deadline bereikt. Diverse markten zijn in beweging. De Amerikaanse aandelenindices dansen op de steunniveaus maar een definitieve uitbraak uit de maandenlange trading range is ondanks alle hectiek nog niet aan de orde. In Europa is er wel sprake van een nieuwe doorbraak. De Dax brak gisteren onder de 10.800. Beleggers moeten de cruciale steunzone rond 10.200 in de gaten houden. Dit niveau kan werken als een duikplank en gebruikt worden voor een herstel later dit najaar. De AEX bereikte ook een nieuw dieptepunt in de dalende beweging. Daarbij is de steun op 465 gebroken. Dit niveau geldt nu als weerstand. Zoals al diverse malen aangegeven is de zone 435-440 in onze ogen de koop zone voor beleggers. Het blijft echter nog steeds lastig om aan te geven of beleggers moeten gokken op deze kans of dat zij nu moeten gaan toeslaan. De volatiliteit geeft behoorlijke premies en diverse strategieën lijken nu al de moeite waard. Wij kijken momenteel o.a. naar Ahold en komen morgen met een strategie gericht op een stijgende of zijwaartse ontwikkeling in de komende maanden. Daarnaast bereikt Arcelor Mittal de aangegeven koopniveaus, het lange wachten wordt hier beloond. Verder zien wij kansen bij Akzo €59/€60, ASML  € 86/88, ING  € 13,20, RD € 24,50. Andere ontwikkelingen die gevolgd worden zijn de Bunds die profiteren van vluchtgedrag. Daarnaast daalt de goudprijs en bereikt bijna de cruciale bodem rond € 1.130/1.140. Beleggers moeten langzamerhand rekening houden met een neerwaartse doorbraak van dit niveau. Daarnaast is de olieprijs, conform verwachting, bezig met een dalende beweging op weg naar de bodems van eerder dit jaar. Conclusie: De Griekse climax, die nu aanstaande is, geeft waarschijnlijk het ultieme koopmoment voor deze zomer. Wanneer er nog een paniekgolf(je) komt kunnen beleggers toeslaan. Het blijft lastig om in te schatten of deze kans nog komt. Onze strategie is daarom erop gericht om deze week geleidelijk aan een aantal posities in te nemen.

08 Jul 2015 Lees verder

Waar is Draghi als je hem nodig hebt?

Het begint behoorlijk te piepen en te kraken op de aandelen- en obligatiemarkten. In korte tijd loopt de rente ineens flink op en kukelen de koersen op de aandelenmarkten naar beneden. In Europa stormt het, in de VS is het (nog) rustig. Waar is Draghi als je hem nodig hebt? De ECB, of beter gezegd de centrale banken in Europa, kopen obligaties op. Dit legt een onnatuurlijke steun in de markt, althans dat was de redenering tot voor kort. Op 29 april ontstaat er echter een omslag en lijkt er sprake van een sterkere kracht. De markt heeft een signaal afgegeven. Duitsland probeert geld op te halen en plaatst een vijfjarige lening. De belangstelling valt echter tegen. De Bunds breken door een steun en in no time stijgt de rente op een 10-jarige lening van 0,05 naar inmiddels 0,25. Obligatiebeleggers verliezen 2% in twee dagen en dat is net zoveel als 20 jaar couponrente. Particuliere beleggers denken vaak in termen van couponrente, maar vergeten dat het om effectieve rente gaat. Tijdens een cursus kreeg ik onlangs een discussie met een belegger die dacht dat hij toch echt nog 6% rente kreeg. Dat klopte, maar het ging om de couponrente. Na enige uitleg begreep hij dat zijn effectieve rendement substantieel lager lag. Veel professionele beleggers beginnen hem nu ook te knijpen. Want wat moet je doen wanneer de markt sterker lijkt te zijn dan de ECB. Zitten blijven en hopen dat de koersen weer aantrekken is op dit moment het enige wat ze kunnen doen. Het risico is enorm en de potentie is beperkt. Iedereen, die nu nog roept dat obligaties nog aantrekkelijk zijn, maakt wel een heel bijzondere keuze. Op de aandelenmarkten is de boel ook 180 graden gedraaid. Europa zakt fors en in de VS blijven de indices (nog) relatief goed liggen. Het is een combinatie van factoren die de omslag in beweging heeft gezet. Onder andere de situatie in de obligatiemarkt met een oplopende rente in combinatie met zwakke macrocijfers in de VS. Daardoor kan de rente voorlopig niet omhoog in de VS, is de redenering. Het gevolg is dat de euro sterker wordt en de dollar zwakker. Inmiddels breekt de dollar uit boven de weerstand en ontstaat er ruimte om verder te stijgen. Veel bedrijven in Europa hebben hun winsten op peil kunnen houden dankzij de zwakke euro. De markt anticipeert direct op een ontwikkeling. Dat betekent dat nu aandelen met valutavoordeel worden verkocht, omdat de trend wel eens kan draaien. Voorlopig is het een serieuze wake up call. Na een snelle en felle beweging kan de boel weer even op adem komen maar dan is er nog een joker in het spel die de boel echt in de war kan schoppen. U mag drie keer raden welk Europees land die joker in handen heeft.

30 Apr 2015 Lees verder

Meedoen, uitstappen of antigif?

Het zijn bijzondere tijden op dit moment. Inmiddels noteert maar liefst een derde van alle overheidsschuld in Europa met een negatieve rente. Aandelenmarkten zijn mede daardoor veranderd in een spel zonder nieten. Moeten beleggers nu nog meedoen, uitstappen of is een alternatief beschikbaar? De spread tussen de Duitse bunds (tienjarige rente) en de Amerikaanse 10 jaars Bonds is voor het eerst gezakt tot onder 1,5%. De Dollar profiteert en wordt sterker. Dit jaar (slechts  twee maanden oud) zijn 27 centrale banken in de wereld bezig geweest met het verlagen van hun rente. Vanochtend was het India, afgelopen weekend was het China. Met als uitzondering Australië, die verlaagde de rente niet. Alleen in Oekraïne 30% en Griekenland 9,5% worden nog echte rentes vergoed, maar daar is dan ook een reden voor zoals u begrijpt. De Centrale banken willen de economische groei  aanzwengelen en moeten mee wanneer er een bank verlaagt, anders wordt de valuta niet zwakker. Deze ”currency war” bedreigt de economische groei, zo meldde Bill Gross, ex topman van Pimco, de grootste obligatiebelegger van de wereld.  Een consequentie is in ieder geval ook dat iedereen op zoek is naar rendement.  De centrale banken jagen als cowboys alle koeien de kudde in. Het risico hierbij is dat iedereen in dezelfde posities en markten zit. Instappen is geen probleem en gaat relatief geleidelijk. Maar bij een onverwachte schrikreactie moet iedereen er tegelijk uit. Om het beeld vast te houden zou het een slang kunnen zijn die de kudde laat schrikken. Wanneer een slang verschijnt en toeslaat is moeilijk te bepalen. Maar dat ze er zijn mag duidelijk zijn. Voor beleggers die willen overleven is het zaak om antigif bij de hand te hebben. Het plezierige van de huidige situatie is dat antigif beschikbaar is en dat er relatief weinig voor hoeft te worden betaald.  Waar ik hier op doel is het kopen van bijvoorbeeld opties om posities te beschermen. De volatiliteit is namelijk laag. Bij een stijgende trend daalt meestal de beweeglijkheid, en dit is een belangrijke factor bij het bepalen van de hoogte van de optiepremie. Beleggers die mij de afgelopen jaren hebben gevolgd weten dat het mogelijk is om ook op een veilige manier rendement te maken. Daarbij moet ik meteen vermelden dat het wel minder kan zijn dan het rendement van de naïeve belegger. Feit is in ieder geval wel dat ik door het consequent toepassen van de strategie meerdere slangenbeten heb overleefd. U heeft nu nog de kans, wanneer u gesis hoort bent u waarschijnlijk te laat.

04 Mar 2015 Lees verder

Voorspellen .. ”maar niet ten onder gaan door de mening van een ander”

Het is weer de tijd van het jaar waarin iedereen bezig is met het doen van voorspellingen. Waarom zijn er goeroes die voorspellen en waarom luisteren beleggers daar überhaupt naar. Hoeveel komen er eigenlijk uit en kijken de voorspellers ook wel eens naar de effectiviteit van hun voorspellingen ? Weet u het nog wat de voorspellingen waren voor 2014 ? Waarschijnlijk niet meer. U zou ze voor de aardigheid eens moeten noteren en er na een jaar weer eens naar kijken. Inmiddels doe ik dit al jaren en het sterkt mij in de overtuiging dat niemand kan voorspellen. Een jaar geleden stond er een groot artikel in de krant waarin een goeroe aangaf dat de AEX naar 500 zou gaan.  Ook nu zijn er weer volop glazen bolkijkers actief. Het is vermakelijk maar helaas nemen beleggers ze te vaak serieus. Iemand die voor zijn beslissing nog afhankelijk is van een ander zal nooit succesvol worden. Cruijff zei het onlangs ook nog heel mooi. Je wil niet ten onder gaan door de mening van een ander. Mijn stellige overtuiging is dat het geen zin heeft om voorspellingen te doen op financiële markten. Simpelweg omdat je niets kunt voorspellen. Waarom zijn beleggers dan toch zo gek op voorspellingen. Volgens mij heeft dat te maken met het feit dat iedereen die belegt in beginsel onzeker is. Dat is niet zo gek aangezien beleggen eigenlijk niets anders is dan het nemen van een beslissing terwijl je de uitkomst niet kent omdat die immers in de toekomst ligt. En wie kan de toekomst voorspellen? Nu is het natuurlijk wel van belang dat je de juiste beslissing neemt en die moet ergens op gebaseerd zijn. Wanneer een voorspelling goed onderbouwd wordt met feiten dan geeft dat het gevoel alsof het een betere beslissing is. En dat zorgt volgens mij voor een (vals) gevoel van zekerheid. Iedereen is op zoek naar zekerheid. Wanneer je logisch nadenkt kan iedereen echter begrijpen dat zekerheid niet bestaat. De meeste beleggers snappen dit wel maar aan hun gedrag is vaak niet te zien dat ze het begrijpen. Met andere woorden ze accepteren de consequentie hier niet van. Wanneer een beslissing een verlies oplevert nemen ze dat verlies niet, maar gaan hopen dat het toch nog goed komt. Vaak wordt een verlies dan ook weggeredeneerd. De feiten en analyses worden er dan nog eens bijgehaald en aangezien de analyse logisch was voelt het nog steeds aan als een juiste beslissing. Echter wanneer een belegger echt zou begrijpen dat het logisch is dat hij fouten zal maken, is de oplossing dicht bij. Het accepteren van een fout en het nemen van verlies is cruciaal om rendement te maken. Volgens mij houden te veel beleggers te lang vast aan hun verwachting of voorspelling. Mentaal is het ook moeilijk om toe te geven dat je fout zat. Het tast het ego aan en vaak verliezen beleggers de objectiviteit uit het oog. De markt vertelt door een dalende koers dat de inschatting fout is geweest maar toch vindt de belegger dat hij gelijk heeft. De signalen van de markt worden niet meer opgevolgd maar genegeerd. De consequentie kan dan uiteindelijk een veel te groot verlies zijn. En grote verliezen zijn moeilijk te compenseren. Verliezen is niet erg maar te groot verliezen wel.

16 Dec 2014 Lees verder

Favoriete strategie

In de afgelopen weken is de AEX in een gestaag tempo bezig met een stijgende beweging. Als belegger kun je op diverse manieren profiteren van een dergelijke trend. Op dit moment verwacht ik een verdere stijging en gebruik ik een favoriete strategie genaamd 'diagonale call-backspread'. Deze levert vaak betere resultaten dan het gewoon kopen van een call-optie. Veel beleggers maken gebruik van het optie-instrument. Wanneer een belegger een stijging verwacht worden er meestal call-opties gekocht. In beginsel is dit een goede strategie op voorwaarde dat de timing in meerdere opzichten juist is. Er moet in ieder geval een juiste inschatting zijn van de richting van de beweging. Daarnaast is het ook van belang om de snelheid en de omvang van de stijging goed in te schatten. Wanneer de visie uitkomt is er geen probleem. Het nadeel van het kopen van alleen maar een call-optie kan bijvoorbeeld zijn dat het tempo van de stijging langzamer is dan vooraf ingeschat. De koers van de onderliggende waarde stijgt dan wel, maar de optie kan dan toch in het verlies komen omdat de tijdswaarde de koers van de optie naar beneden duwt. Wanneer de belegger de juistheid van zijn eigen visie overschat is de kans op verlies groot. Bij trainingen merk ik regelmatig dat beleggers in zo’n situatie te lang blijven hopen dat het toch nog goed komt. De kans dat dan de hele premie verdampt is groot. Uit eigen ervaring weet ik dat het beter is om iets meer op safe te spelen. Een van de voorwaarden om succesvol te zijn met opties en eigenlijk beleggen in het algemeen is het leren denken vanuit je ongelijk. De diagonale call-backspread past precies in dat type denken. De strategie bestaat uit een combinatie van call-opties met verschillende looptijden en uitoefenprijzen. Het principe hierbij is dat er een call-optie met een relatief korte looptijd wordt verkocht (geschreven) en een optie met een langere looptijd wordt gekocht. Bovendien is de uitoefenprijs van de geschreven call dichterbij de actuele koers en heeft de optie die wordt verkocht een hogere uitoefenprijs.  Momenteel heb ik een positie waarbij ik AEX Call-opties met een looptijd van iets minder dan een week schrijf in combinatie met het kopen van AEX Call-opties met een looptijd van bijna twee weken. Vooraf maak ik een simulatie en momenteel ziet dit er in grafiekvorm zo uit: Het doel is om bij een geleidelijke stijging te profiteren van het weglopen van de tijdswaarde van de optie met de korte looptijd. Deze zal immers sneller verwateren dan de gekochte langeretermijnoptie. De laatste verliest uiteraard ook zijn premie, maar in het begin langzaam en later pas sneller. Het verschil in het tempo van leeglopen van de tijdswaarde tussen beide opties is de verdiencapaciteit. Door de backspreadstrategie te hanteren in plaats van een investering in een call-optie wordt de investering verlaagd en daarmee in principe ook het risico. Bovendien is de zone waarbinnen er rendement kan worden behaald veel groter dan bij de call-optie en daarmee ook de kans op een positief rendement.

02 Dec 2014 Lees verder

Kennispartners