Wat is een converteerbare obligatie? Een converteerbare obligatie is een vastrentende bedrijfsschuld die rentebetalingen oplevert, maar kan worden omgezet in een vooraf bepaald aantal gewone aandelen. Een converteerbare obligatie is in feite een obligatie in combinatie met het hebben van het kooprecht van een bepaald aantal aandelen. De conversie (omwisseling) van de obligatie naar aandelen, kan op verschillende momenten tijdens de levensduur van de obligatie worden gedaan. Deze omwisseling wordt meestal gedaan op verzoek van de obligatiehouder.
Als hybride effect is de prijs van een converteerbare obligatie bijzonder gevoelig voor veranderingen in de prijs en rentetarieven van de onderliggende aandelen en in de kredietwaardigheid van de emittent.
Hoe werken converteerbare obligaties?
Converteerbare obligaties zijn flexibele financieringmogelijkheden voor bedrijven. Zo kunnen converteerbare obligaties – beleggers een soort hybride zekerheid bieden met kenmerken van een obligatie, zoals rentebetalingen – terwijl het daarnaast ook de mogelijkheid biedt om aandelen te bezitten. De conversieratio van deze obligatie bepaald hoeveel aandelen er verkregen kunnen worden door het converteren van één obligatie. Zo zou bijvoorbeeld een verhouding van 4:1 betekenen dat één obligatie zou kunnen worden omgezet in 4 gewone aandelen. De conversieverhouding is te vinden in het obligatiecontract.
De conversieprijs is de prijs per aandeel waartegen een converteerbare obligatie, kan worden omgezet in gewone aandelen. Deze conversieprijs wordt bepaald wanneer de conversieratio wordt bepaald voor een converteerbaar effect.
Welke soorten converteerbare obligaties zijn er?
Je weet nu wat een converteerbare obligatie is, maar hier is nog niet alles mee gezegd. Zo zijn er ook een aantal verschillende soorten converteerbare obligaties, zoals vanille converteerbare obligaties, verplichte converteerbare obligaties en omkeerbare converteerbare obligaties. Deze soorten worden hieronder uitgelegd.
Een vanille converteerbare obligatie is biedt de belegger die in het bezit is van deze obligatie, de mogelijkheid om de obligatie aan te houden tot de vervaldag, of geeft deze de mogelijkheid om de obligatie om te zetten in aandelen. Stel dat de aandelenkoers flink gedaald is sinds de uitgifte datum van de obligatie, dan kan de belegger de obligatie aanhouden tot de vervaldatum en de nominale waarde uitbetaald krijgen. Indien de aandelenkoers flink stijgt, zou de belegger de obligatie kunnen omzetten in aandelen en de aandelen naar eigen wil, houden of verkopen. Normaal gesproken wil een belegger de obligatie omzetten in aandelen, wanneer de winst uit de aandelenverkoop, de nominale waarde van de obligatie + het totale bedrag aan resterende rentebetalingen overschrijdt.
Verplichte converteerbare obligaties moeten door de belegger worden omgezet tegen een bepaald prijsniveau en bepaalde conversieverhouding.
Een omkeerbare converteerbare obligatie, geeft het bedrijf het recht om de obligatie om te zetten in aandelen of de obligatie te houden als vastrentende belegging tot de vervaldag. Indien de obligatie wordt geconverteerd, gebeurd dit tegen een vooraf bepaalde conversieverhouding en -prijs.
Voor- en nadelen van converteerbare obligaties
Het uitgeven van converteerbare obligaties kan bedrijven helpen het negatieve beleggerssentiment rond de uitgifte van aandelen te minimaliseren. Elke keer dat een bedrijf extra aandelen uitgeeft, wordt het aantal uitstaande aandelen vergroot en wordt het bestaande beleggersbezit verwaterd. Het bedrijf zou dus converteerbare obligaties kunnen uitgeven om een negatief sentiment te voorkomen. Obligatiehouders kunnen vervolgens worden omgezet in aandelen indien het bedrijf goed presteert.
Ook kan het uitgeven van converteerbare obligaties enige zekerheid bieden aan beleggers in geval van wanbetaling. Een converteerbare obligatie beschermt de hoofdsom van beleggers aan de onderkant, maar stelt hen tegelijkertijd aan de bovenkant in staat om deel te nemen als het onderliggende bedrijf slaagt.
Een voorbeeld:
Stel nou dat een net opstartend bedrijf een project aan het opstarten is, waarvoor het bedrijf een aanzienlijke hoeveelheid kapitaal nodig heeft. Deze grote investering in het project leidt echter op korte termijn tot het hebben van een verlies. Op lange termijn moet het project echter winst gaan opleveren voor het bedrijf, tenminste dat hoop je. Bij beleggers in converteerbare obligaties, kan een deel van de hoofdsom teruggekregen worden indien er een faillissement optreed, terwijl er daarnaast ook geprofiteerd kan worden van kapitaalgroei door de obligaties om te zetten in aandelen (indien het bedrijf succesvol is).
Bij het hebben van een converteerbare obligatie kan de belegger genieten van de ingebouwde component met de toegevoegde waarde die een converteerbare obligatie heeft, door het hebben van een toegevoegde aandelenoptie. Wel bieden converteerbare obligaties echter een wat lagere couponrente of rendement, in ruil voor de waarde van de optie, bij het omzetten van de obligatie in gewone aandelen.
Bedrijven profiteren bij het hebben van converteerbare aandelen, omdat ze dan schulden kunnen uitgeven tegen wat lagere rentetarieven dan bij traditionele obligatieleningen. Niet alle bedrijven bieden echter converteerbare obligaties aan. Daarnaast worden ook de meeste obligaties als risicovoller en volatieler beschouwd, dan typische vastrentende instrumenten.
Voordelen
- Beleggers die in het bezit zijn van converteerbare obligaties ontvangen rentebetalingen met een vaststaande rente en hebben de mogelijkheid om te converteren naar aandelen, waarmee zij kunnen profiteren van koersstijgingen.
- Beleggers of bedrijven die in het bezit zijn van converteerbare obligaties betalen lagere rentetarieven op hun schuld t.o.v. traditionele obligaties.
- Beleggers krijgen een standaard risicobeveiliging, omdat obligatiehouders worden betaald vóór de gewone aandeelhouders betaald krijgen.
Nadelen
- Door de mogelijkheid om de obligatie om te kunnen zetten in aandelen, bieden ze een lagere couponrente.
- Aandelenverwatering vindt plaats als de obligaties worden omgezet in aandelen, wat de prijs en de EPS-dynamiek van het aandeel kan drukken.
Benieuwd naar welke soorten (traditionele) obligaties er zijn? klik dan hier.
